来历：新京报

对大都被不竭下调评级的房企而言，以标普、惠誉、穆迪为代表的国际评级机构的评级，不再是旧日锦上添花的“光环”，更像是装在头顶上的“紧箍咒”。

假如不是“光环”，那倒不如自动舍弃。据新京报记者不完全统计，10月初至今，连续有融创中国、中国恒年夜、景瑞控股、吉兆业团体、富力地产前后被穆迪、标普撤消评级。同时，客岁下半年以来，50强房企中已有超对折房企被国际评级机构撤消评级。

而从撤消缘由来看，首要源在房企的自动“断更”。穆迪、标普在撤消评级中均暗示，“没有足够的或其他充实的消息，来撑持保持评级。”那末，这些房企为什么自动舍弃评级？被撤消评级又有何影响呢？

客岁下半年以来，50强房企中已有超对折房企被国际评级机构撤消评级。图/IC photo

50强房企超对折被撤消评级

全球信誉评级行业高度集中，首要为三个机构：穆迪、尺度普尔和惠誉，三家别离对企业融资、国度主权信誉和金融机构进行评级。

但是，客岁下半年以来，陪伴着房地产行业延续承压，三年夜国际评级机构已接连下调受评房企评级或瞻望达250余次。穆迪在本年6月发布陈述称，其在曩昔9个月对刊行高收益债券的中国房地产开辟商进行了91次降级，创下新记载。比拟之下，截至2020年12月底的曩昔十年，穆迪仅对此类公司进行了56次降级。

从10月初至今，融创中国、中国恒年夜、景瑞控股、吉兆业团体、富力地产前后被穆迪、标普撤消评级，从外部来看，是标普、穆迪撤消对这些房企的评级，但从内部缘由来看，倒是这些房企的成心为之。

据新京报记者统计，在2021年发卖额排名前50强房企中，已有融创中国、恒年夜、绿地、旭辉、世茂、新城、阳光城、龙光团体、金科股分、正荣地产、中梁控股、荣盛成长、富力地产、雅居乐、吉兆业、祥生控股、建业地产、中国奥园等26家房企被标普、穆迪、惠誉三家机构之一或同时撤消评级。

今朝，据亿翰智库统计，截至10月27日，以穆迪的评级为例，在50强房企中，仅剩下万科、中海、华润、保利、龙湖、越秀、金茂这7家房企还连结“投资级别”评级。而标普的响应评级中，仅剩下万科地产、中海、华润、保利、龙湖、金茂这6家；惠誉的响应评级中，尚且保存下万科、中海、华润、保利、龙湖、越秀、金茂、首开、华发这9家。

客岁6月以来三年夜评级机构评级调剂环境一览

材料来历：亿翰智库、DM。注：数据区间为2021年6月1日-2022年10月27日。

从“隔空反击”到“自动抛却”

现实上，评级机构利用一套符号系统暗示评级成果，可归为投资级和投契级，代表了机构对背约风险凹凸的两种根基判定。从三年夜评级机构的评级成果来看，Baa3/BBB-和以上为投资级，以下为投契级，此中Caa1/CCC+和以下暗示具有分歧水平的背约风险。

对三年夜国际评级的功效，亿翰智库指出，对刊行人而言，越高的信誉评级可以或许带来更足够的认购和更低的融资本钱。对投资者而言，一方面等候信誉评级可以或许预警标的的背约风险，作为投资决议计划的参考；另外一方面因为一些债券的兑付条目与信誉评级挂钩，是以与投资收益收受接管相干。

而在不竭的降级之下，不胜承受市场和言论压力的房企立场也从“隔空回手”“回嘴匹敌”到“自动撤出”。

好比，10月5日，标普暗示，应旭辉控股团体的要求，撤消其“B+”持久刊行人信誉评级。标普还撤消了该公司未偿高级无典质债券的“B”持久刊行评级。撤消前，所有评级均被列入负面影响评级不雅察名单。

10月10日，穆迪发布陈述决议撤消融创中国和景瑞控股的“Ca”企业家族评级和其“C”高级无担保评级。撤回前，两家公司的企业家族评级瞻望为“负面”。穆迪也暗示, 决议撤消评级首要是因为两家公司没有足够的或其他充实的消息，来撑持保持评级。

一方面，自动抛却国际评级的房企大都为已“爆雷”的房企，不竭降级的评级，或将激发额外的市场波动给企业成长带来二次危险。另外一方面，IPG中国区首席经济学家柏文喜阐发称：“部门企业已呈现活动性问题而没法再发债融资了，继续保持信誉评级还要花钱，所以爽性就自动抛却国际评级。”

评级机构预警机制频仍掉灵？

“我们糊口在两个‘超等年夜国’的世界里，一个是美国，一个是穆迪公司。美国能够用炸弹摧毁一个国度，穆迪能够凭仗信誉降级扑灭一个国度。有时辰，二者的气力，说不上谁更年夜。”闻名经济学家、诺贝尔经济学奖得主米尔顿·弗里德曼如是说。因而可知，三年夜国际评级机构对市场的“杀伤力”很年夜。

三年夜国际评级机构评级的影响力无庸置疑，可是，三年夜机构的评级都是“对”的吗？

除追求自动庇护外，部门房企也婉言国际评级机构未领会公司运营状态而妄下结论。好比，本年4月4日，对穆迪下调评级一事，建业地产就曾回手称：“穆迪没有充实领会公司的再融资和还款打算，和积极开辟新融资管道的行动，公司正在申请撤消评级，而且不会对穆迪进一步的材料作出回应。”

而6月23日，针对遭评级机构下调评级一事，碧桂园也回手称：“公司今朝运营环境和财政状态不变，现金流丰裕，本次调剂不会对公司的偿债能力和融资能力发生晦气影响。”

对此，亿翰智库也指出：“比起我们所等候的杰出的风险预警感化，我们发觉三年夜机构评级调剂的前瞻性其实不好，它常常要在风险事务行将产生乃至产生以后才会作出反映”。以宝龙地产为例，7月4日，其公布追求年内到期的2笔美元高级单据的展期，但穆迪、惠誉在4天前和5天前对其的评级仍是B3和B，在其公布展期几天后才下调评级至C级别。是以，比起预警感化，评级调剂更近似一种触发式的成果。

同时，一个不容轻忽的布景是，评级机构的性质和贸易模式使得其很难连结真实的中立立场。三年夜评级机构其实不是公益性的国际组织，而是盈利性的私营贸易机构，并且更加主要的是在现行的模式下，评级由被评人付费，同时评级营业外机构还面向被评人的征询营业。在此布景下，评级成果将在多年夜水平上被评级机构的股东或付费的被评人影响，外界都是不成知的。

而部门脱险房企或处在资金链重要中测验考试自救的房企在面临评级下调时，其带来的负面影响常常进一步将企业推向深渊。亿翰智库指出：“其权势巨子的地位，对风险的轻忽和滞后的过度反映常常会激发和加重风险。对正在履历活动性危机的地产企业来讲，评级的下调可能将企业拖入恶性轮回，让企业越陷越深。”

新京报记者 徐倩

编纂 杨娟娟 校订 柳宝庆

声明：本文由入驻核心开放平台的作者撰写，除核心官方账号外，不雅点仅代表作者本人，不代表核心立场。

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