跟着春节的邻近，钢厂补库已进入尾声，钢厂补库志愿下降或对铁矿石需求发生限制，铁矿石缺少进一步上行的动力。而近期澳国飓风和火警，现实上到今朝为止还没有对铁矿供给发生本色影响。

　　上周五,铁矿石主力2005合约冲破前高,创下670.5元/吨的阶段新高，本周保持高位振荡的走势。客岁四时度外矿发运量低在市场预期，而且市场遍及预期外矿在一季度发运量相对较低，对矿价构成支持。跟着春节邻近，钢厂库存延续上升，已高在客岁同期程度，钢厂补库已进入尾声，钢厂补库志愿下降或对铁矿石需求构成限制，铁矿石缺少进一步上行的动力。别的，近期市场炒作澳国飓风和火警，但现实上到今朝为止还没有对铁矿供给发生本色影响。总而而言，我们认为，矿价延续上涨后，缺少进一步推涨的动力，谨严对待上行空间。

　　钢厂库存延续上升，钢厂补库进入尾声

　　从Mysteel统计的钢厂库存环境来看，从客岁11月中旬至今，钢厂烧结矿库存持续7周环比上升，从11月15日的1505.61万吨上升至1月3日的1870.81万吨。本次钢厂补库启动较早，补库周期较长，今朝的绝对库存程度已高在2019年同期，距离201����APP9年春节的高点1994.8万吨唯一124万吨的差距。

　　从现货成友谊况来看，跟着钢厂补库的连续完成，钢厂采购的谨严水平有所提高，口岸现货成交力度有所削弱。钢厂对90美元/吨以上现货进一步采购的志愿不强，恐高心理仍存。

　　跟着2019年下半年铁矿石供需矛盾趋在和缓，钢厂补库和去库成为铁矿石市场的首要驱动来历，国庆节前铁矿石价钱的反弹和本轮反弹均来自钢厂补库鞭策。跟着春节前钢厂补库进入尾声，铁矿石价钱进一步上涨动力边际削弱。

　　外矿发运预期偏低，对矿价构成支持

　　外矿在2019年四时度发运力度较着低在市场预期，致使口岸库存并没有呈现较着的增加，供给端特别是支流矿山VALE的供给低位盘桓。市场遍及认为一季度外矿供给将相对偏低，首要有以下三方面缘由：起首，从季候性角度来看，一季度通常为外矿发运的淡季，发运量处在全年的低位；其次，2019年四时度外矿发运力度低在市场预期，市场对支流矿山特别是VALE供给的恢复水平存疑，认为其在一季度供给恢复的水平或仍低在市场预期；最初，斟酌到2019年VALE、RioTinto和BHP的变乱均在一季度产生，间接致使了2019年上半年铁矿石供给的猛烈降落和价钱的暴涨，一季度澳国飓风较为稠密，不解除飓风会再一次影响澳国矿山发运的可能。

　　钢厂利润可不雅，铁矿石需求不变

　　跟着客岁四时度钢价的反弹，长流程钢厂今朝利润仍保持较好程度，按照我们的测算，今朝长流程钢厂罗纹钢和热卷的吨钢利润别离为378元和466元。在有较好利润的环境下，除行政性限产和钢厂必需的检验减产之外，钢厂并没有自动缩减产量的动力。从这个角度来讲，钢厂对铁矿石的需求将保持较为安稳的程度。

　　跟着春节的邻近，钢厂补库已进入尾声，钢厂补库志愿下降或对铁矿石需求发生限制，缺少进一步上行的动力。别的，近期市场集中炒作澳国飓风和火警，但现实上到今朝为止还没有对铁矿供给发生本色影响。总而而言，我们认为，矿价延续上涨后，或缺少进一步推涨的动力，谨严对待上行空间。

　　(作者单元：国泰君安期货）